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　　对中国工业报分析道，这是政策催化与产业进展共同作用的结果。国家航天局设立专职监管机构并发布《行动计划》，标志着产业从政策扶持期向规模化发展期过渡。二级市场的涨停潮中，部分企业已披露实际订单或收入预期，如航宇科技（688239.SH）2025年收入预期数千万元、超捷股份（301005.SZ）单枚火箭结构件价值量约1000万元，显示部分环节进入业绩兑现期。然而，产业整体仍处于早期阶段，研发投入高、盈利周期长，需警惕主题炒作风险。‌

　　霍虹屹表示，应建立“分阶段+核心资源”的估值框架。在技术验证期，重点看“核心技术壁垒”，比如是否掌握火箭回收、卫星星座组网等关键技术，可参考研发投入强度、专利数量及技术团队背景；在订单突破期，关注“商业化场景落地能力”，比如火箭发射服务的订单量、卫星数据的商业化变现率，可采用“订单对应估值”（如单枚火箭发射服务的价值量）；在规模化盈利期，再逐步引入现金流折现（DCF）模型，但需给予更长的盈利周期贴现。此外，还需叠加“资源稀缺性”溢价，比如卫星轨道资源、频率资源的储备情况，这些是商业航天企业长期价值的核心支撑。

　　“对于商业航天这类高研发、长周期产业，估值体系应兼顾技术储备、订单能见度和未来成长空间。”石少卿建议，采用“订单+管线+技术”三维模型：以当前商业航天业务收入和合同订单为业绩基础，参考PS或PEG估值；结合技术成熟度、核心部件国产化率和可回收火箭等关键技术突破，赋予成长溢价；同时关注企业所处产业链环节，优先布局核心配套与壁垒高的头部企业。估值需动态跟踪发射频次、星座组网进度和商业化应用落地节奏，避免短期主题炒作风险。总体而言，当前市场热情偏政策催化，投资需精选具备实质技术、订单与长期成长逻辑的标的，并给予耐心资本视角下的综合估值。

　　Choice数据显示，11月份（11.1-11.29）获机构调研的商业航天概念股中，包括通宇通讯（002792.SZ）、星图测控（920116.BJ）、航宇科技（688239.SH）、高华科技（688539.SH）、国机精工（002046.SZ）、斯瑞新材（688102.SH）、广联航空（300900.SZ）、ST思科瑞（688053.SH）、超捷股份（301005.SZ）、华力创通（300045.SZ）等10家公司较为明确地回复“商业航天”相关业务情况。中国工业报注意到，产业链上的公司正从单一部件供应商向“精加工交付+小系统级装配”甚至全流程服务延伸。一场关于最佳商业模式的探索正在上演。是成为覆盖火箭、卫星的全链条巨头，还是深耕涡轮泵、推力室等核心部件的“单项冠军”？

　　在霍虹屹看来，在商业航天的商业模式中，“核心部件专精”和“发射服务”更可能率先实现稳定盈利，而星座运营的盈利周期相对更长。核心部件专精模式的优势在于“需求明确、现金流更稳定”——火箭结构件、卫星载荷等部件是产业链的刚性需求，且可通过小批量订单快速验证商业化能力，只要技术达标，就能与头部火箭/卫星厂商形成长期供应关系，逐步摊薄研发成本。发射服务则受益于低轨卫星星座的部署需求，随着一箭多星技术的成熟，发射成本持续下降，当发射频次提升至“每月数箭”的规模，即可通过规模效应实现盈利。

　　霍虹屹表示，企业可“聚焦细分赛道+分阶段投入”：先集中资源突破1-2个核心产品（如某类高精度部件），通过小批量供应获得现金流，再逐步向系统级装配延伸，避免全产业链铺开导致的资金链断裂。可行的融资路径包括：一是“政策+产业基金”组合，借助国家商业航天发展基金获得长期低成本资金；二是“订单绑定融资”，与下游客户签订长期订单后，通过供应链金融、应收账款质押获得短期资金；三是“分拆上市/股权融资”，将成熟的部件业务分拆对接资本市场，为前沿研发输血；四是“军民融合协同”，承接军工配套订单，利用军工项目的稳定回款支撑商业航天研发。

　　“目前已具备基础条件，但仍需优化适配性。”霍虹屹表示，科创板的“第五套标准”（允许未盈利企业上市）为商业航天企业提供了通道，且已有卫星制造、火箭部件类企业成功上市。但需要完善两点：一是估值体系的适配，需引导机构投资者采用“技术壁垒+订单储备+资源储备”的复合估值模型，而非单纯依赖财务指标；二是信息披露的标准化，要求企业明确披露“商业航天业务占比”“核心技术成熟度”“订单可执行性”等关键信息，降低信息不对称风险。整体来看，资本市场已具备承接商业航天企业的能力，但还需市场参与者形成对“高成长、长周期”产业的共识，避免短期炒作对企业长期融资的干扰。